深圳商报·读创客户端记者 薛婷阳万博manbext体育官网app娱乐

1月9日，极物想维有限公司（以下简称“极物想维”或“COMMUNE幻师”）崇敬向港交所递交招股讲明书，拟主板挂牌上市，中金公司和中银国外担任联席保荐东说念主。

招股书骄慢，COMMUNE幻师是一个餐酒吧观念品牌，是中国名依次一的餐酒吧，戒指2025年9月30日，在寰球40个城市运营着112家直营餐酒吧。其中，有109家餐酒吧以COMMUNE幻师品牌权衡，包括COMMUNE幻师程序店及COMMUNE幻师臻选店。

左证弗若斯特沙利文的贵府，极物想维旗下的COMMUNE幻师在2022年至2024年间，流畅三年居中国餐酒吧市集营收首位，2024年市集份额约为7.8%，是第二考中三大竞争敌手共计市占率的约两倍。

关联词，在招股书亮眼的市集份额背后，公司中枢盈利能力的波动、同店销售增长的乏力以及欠债结构的压力，正成为投资者凝视其恒久价值无法阴事的焦点。

功绩方面，规模的快速推广带动了收入的同步增长，2023年至2024年，公司收入从8.45亿元增至10.74亿元，增幅达27.1% 。关联词，这种高增长并未径直转化为利润的平等跃升。2023年至2024年，公司经治疗净利润从7345万元下滑至6619万元，呈现出显然的“增收不增利”态势 。财务细节骄慢，同时原材料及销耗品开销激增约39%，职工福利及东说念主力事业用度增长38%，均显赫普及营收增速。

尽管2025年前九个月收入达到8.72亿元，经治疗净利润同比回升44.3%至7863万元，但原材料及销耗品本钱占比仍督察在30%以上的高位，供应链溢价能力仍有待不雅察。

值得注释的是，COMMUNE幻师的同店销售额及同店销售增长率在往绩记载期内呈现波动致使下滑态势。2024年举座同店销售额虽有微增，但在2025年前九个月，同店销售额较前年同时出现了0.3%的负增长 。分城市层级来看，一线城市的同店销售增长率在2024年和2025年前九个月均处于负值区间。公司将其归结为“主动进行计谋订价治疗以相宜握住变化的市集环境”。

此外，COMMUNE幻师的欠债结构也暴骄慢财务郑重性方面的隐忧。招股书深远，戒指2023年及2024年底，公司录得流动欠债净额分手约为1.97亿元和2.15亿元。天然戒指2025年9月30日，由于业务盈利带来的留存收益增多，公司净钞票由负转正至4708万元，但流动欠债净额已经高达1.57亿元。而左证最新深远的数据，戒指2025年11月30日，该想法进一步攀升至1.75亿元 。这种恒久的流动性缺口，意味着公司濒临进攻的短期偿债考试。

据招股书，公司的COMMUNE幻师门店均计谋性布局于东说念主流量大、曝光度高的城市中枢商圈，日间为顾主提供质优价好意思的各种化食物，入夜后，公司的门店则治疗为与一又友进行餐后应付饮酒的应付汇集地。极物想维的成长故事很猛进度上建设在“全时段权衡”和“快速回本”的逻辑之上，平均17个月的投资回本期快于行业平均水平。

关联词，跟着COMMUNE幻师加快进军三线及以下城市，其在低线市集的单店进展与一线城市存在显赫相反。数据骄慢，三线城市门店的日均销售额仅约为一线城市的一半，日均坪效更是显赫低于一二线城市。在低线市集能否复制一二线城市的应付溢价，而非只是沦为闲居的餐饮格局，是极物想维改日增漫空间的要害。

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